热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交游 客户端

　　泉源：CFC商品策略计议

　　作家 | 中信建投期货  计议发展部  石丽红

　　计议助理涂标

　　本发达完成本事  | 2025年7月20日

　　蹙迫教唆：本发达不雅点和信息仅供合乎证监会适合性惩处章程的期货交游者参考。因本平台暂时无法建筑打听适度，若您并非合乎章程的交游者，为抑遏交游风险，请勿点击放哨或使用本发达任何信息。对由此给您酿成的未便示意真挚歉意，感谢您的领略与配合！

　　本周澳大利亚菜籽入口激情基本消化，而加拿大再次声称对中国钢铁入口继承适度次第，激励中加经贸研究边缘恶化担忧，重迭商品全体宏不雅激情偏好刺激，菜系油粕守护相对强势。跟着07合约交割基本罢了，预测后期09合约入口估值存在撑抓，01合约则需持续追踪经贸宏不雅和加菜籽产量两条干线。

　　特朗普对加拿大关税恐吓日历附近

　　7月10日，特朗普曾恐吓将在8月1日对加拿大征收35%关税，加元汇率再次承压。但本次好意思加经贸纠纷激情强度也曾不如24年四季度及25年1季度，阛阓也曾对特朗普关税恐吓存在预期，且预测USMCA划定下的商品大约得到豁免，预测对ICE菜籽全体冲击有限。不外，7月18日加拿大财政部长也曾示意“莫得凭证标明特朗普会首肯零关税”，预测好意思加最终仍会落地部分关税次第。同期，加拿大正在与巴西共同鞭策《南边共同阛阓目田营业协定》，后期对好意思经贸魄力仍存悬念。

　　加拿大国内农业州与工业州矛盾仍然存在

　　本周加拿大财政部公告称，为了打法好意思国钢铁关税及公共钢铁产能满盈，将对中国钢铁入口继承适度次第，激励中国商务部浓烈不悦。关于加拿大而言，其经济利益同期受到与好意思国和中国的经贸研究影响，但具体到加拿大各个省份，利益侧重心有所不同，也导致其“农业州”与“工业州”存在客不雅矛盾。2025年加拿大总理选举成果清爽，萨斯喀彻温、阿尔伯塔和马尼托巴等油菜籽栽植省份多半支抓反对党保守党，而安大略、魁北克等工业省则支抓目田党。从这一角度来说，中加经贸研究调解难度很高。

　　宏不雅除外：加菜籽优良率改善，但仍有干旱隐忧

　　经贸宏不雅除外，加菜籽产量是新季基本面追踪的主要萍踪。适度7月中旬，加拿大阿尔伯塔省菜籽优良率为64.4%，月度环比改善显着，但仍处于同比偏低水平。刻下来看萨斯喀彻温省、阿尔伯塔省菜籽助长样式相对可控，而马尼托巴省干旱样式较为严峻。据加拿大政府不雅测，6月份马尼托巴省大部分地区降水水平不及浅近水平的60%，刻下北部区域为“十分干燥”，而南部部分地区是“严重干旱”。加菜籽产区多处于南边区域，刻下来看新季单产仍有不达预期风险。

　　欧盟菜籽定产，预测加菜籽出口季节性放缓

　　跟着本事投入7月底，欧盟新季菜籽基本成绩，产量得到证据。据油寰宇预估，25/26年度欧盟菜籽产量好于预期，达到2000万吨，调增70万吨，同比增产300万吨操纵。从季节性来看，三季度欧盟以消化本国新季菜籽为主，对外入口数目料环比下落，这可能导致加菜籽出口同步放缓。从价差水平来看，近月欧菜籽与加菜籽的价差低于远月，侧面反馈近端加菜籽可售压力偏低，估值存在撑抓。

　　国内菜籽压榨边缘下落，油粕持续去库

　　国内层面，跟着07合约交割告一段落，后期需要眷注三季度菜籽及油粕本体去库幅度，这将影响09合约交割品数目预期。固然新季菜籽为丰产趋势，但近端菜系供应将边缘转紧，菜籽压榨及库存总体数目下落。从估值来看，预测公共新季入口资本估值将低于旧作，09合约有望取得撑抓。

　　总的来说，阛阓关于旧作资本存在撑抓方面的不对不大，主要矛盾引诱在菜系油粕的去库节拍及幅度，且菜粕库存当中，保税区及俄罗斯/乌克兰/印度菜粕占比不解，关于09合约交割品数目的担忧料持续存在，这导致本质端花消疲弱的压力可能主要体当今基差上，而非菜粕9-1盘面月间价差。关于01合约，主要悬念仍在于经贸研究的动态变化，尤其是加菜油对好意思出口样式以及中国菜籽的入口计谋。

新浪互助大平台期货开户 安全快捷有保险 海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

包袱裁剪：赵想远